核心观点 锑：本周锑锭价格上涨2.2%，氧化锑价格上涨1.3%。国内金属锑/氧化锑工厂总库存下降8.3%/6.8%。锑精矿原料供给偏紧态势持续，部分锑锭/氧化锑生产企业仍存在停减产情况。需求端，光伏玻璃需求持续提升，阻燃剂需求有望在电子周期复苏背景下景气度抬升，锑价中枢有望继续抬高。 钼：本周钼精矿 […]

核心观点 1）国家邮政局发布2024 年3 月中国快递发展指数报告。3 月中国快递发展指数为382.2，同比提升24.2%。其中发展规模指数、服务质量指数和发展能力指数分别为518.7、502.8、229.7，同比分别提升26.9%、38.2%、3.1%，发展趋势指数为68.4。3 月快递业务量同比

核心观点 1）集装箱运价节后市场平稳复苏，不同航线继续分化。本周，中国出口集装箱运输市场在小长假后呈现平稳恢复的态势，波斯湾、澳新、南美航线运价上涨带动综合指数小幅上涨。 2）干散货运价格指数环比回升，大型船舶需求出现积极迹象。 BDI 指数为1729 点，环比上升2.31%，同比上升18.18%。

家电出口数据和以旧换新政策梳理，分红及估值有望提升 核心观点：家电板块估值有望进一步提升，原因在于：1）分红看：新国九条重视公司的分红情况，家电板块现金流好，业绩稳健增长，预期未来分红率将维持稳定甚至持续提高，当前白电板块的估值在10倍出头，无风险利率下行背景下，板块估值有望进一步提升；2）基本面看

核心观点： 金山办公全新升级的W365 企业版正式发布，融合文档、AI、协作三大功能，其中WPS AI 提供大模型能力及本地知识库等，降低企业应用AI 门槛并提升其效率。此外包括金蝶、泛微、致远等协同办公厂商积极布局AI+办公，已实现部分客户落地，随着B 端AI 产品完善及用户接受度提升，AI+办公

核心观点 飞天茅台批价波动引发市场关注，整体运营节奏仍然平稳，继续看好高端白酒及区域酒龙头。大众品需求稳健，部分原材料有所下降，饮料行业维持高景气，量贩零食渠道扩张带动企业高增长，继续强烈看多零食、饮料表现。另外，高股息标的增长稳健，在当前经济环境下具备较强吸引力。 【白酒】：茅台运营节奏平稳，酒鬼

核心观点 铜铝等金属价格强势拉升之际，周度表观消费需求有所转弱，凸显下游需求时间消化原料价格上涨的现实。但是，英美对俄金属制裁升级到限制其铝、铜、镍产品进入LME 仓库交割的层面，由于俄罗斯金属占伦敦金属交易所仓库中铜的62%、镍的36%和铝的91%，俄罗斯铝、铜、镍产量占全球的3.8%、5.7%、

核心观点 1）3 月民航旅客运输量约为5739 万人次，同比2019 年提升7.3%；3月民航国内运力同比2019 年提升12.7%，国内客流量同比2019 年提升11.5%。 2）上海到北美方向航空货运价格波动上行。 根据波交所数据，4 月8 日一周，上海至北美TAC 航空货运价格指数为5.14

摘要：“以旧换新”行动方案出台，汽车出口表现依然强劲? 乘用车：4月12日商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》明确开展汽车以旧换新任务，有望促进国内需求消费。3月全国乘用车厂商批发216.5万辆，同比增长9%，环比增长66%。其中出口42.4万辆，同比增长39%表现亮眼，极大强化总

核心观点 3 月汽车出口50.2 万辆，同比+38%。销量结构全面向好，燃油车和新能源车分别出口37.7/12.4 万辆，同比+32.0%/+59.4%。燃油车强势+新能源车出口恢复，3 月数据表现强势。2024 年多家车企制定了较高出口目标，Q1 长安和比亚迪等车企达成率领先，长城和吉利等实现同比

核心观点： AACR2024: ADC药物进入加速期，多个临床前研究发布，创新程度提升。2024年第115届美国癌症研究协会（AACR）年会于4月5日在美国圣地亚哥盛大开幕。今年的大会以“激励科学·推动进步·革新诊疗”为主题，旨在汇聚全球肿瘤研究领域的顶尖专家学者，共同探讨肿瘤早期研究与创新进展。

核心观点：抗生素中间体行业近年来品种表现分化，青霉素及大环内酯类中间体景气度较高，受益于下游需求景气、竞争格局缓解等因素，品种价格表现良好；头孢类下游市场广阔，涉及中间体品类较多，未来竞争格局改善或将推动主要产品价格回升；培南类中间体酶法改进及连续流等技术推动行业升级。外部竞争方面，印度推出生产挂钩