1、月思考:印度PLI对中国原料药产生何种影响?
根据印度政府商业信息统计总局和医药局的数据显示,2023年印度从中国进口原料药及中间体数量达到34.4万吨,同比增长14.6%,占整体进口比例达到76.0%,较2022年增加1.4pct。金额看,2023年印度从中国进口原料药及中间体金额达到2705.5亿卢比,同比增长5.9%,占整体进口比例达到71.7%,较2022年增加1.2pct。
主要品种看,根据印度海关数据,53种主要原料药中间体2023年进口中国贸易额为22.88亿美元,同比2022年增长27.75%。具体分析看,对氨基苯酚(YOY-29%)、双氰胺(YOY-28%)、美罗培南(YOY-27%)、克拉维酸钾(YOY-10%) 、D-7-ACA(YOY-3%)、 7-ACA(YOY-1%)出口金额有所下滑,硫氰酸红霉素(YOY56%) 、6-APA(YOY51%)、青霉素工业盐(YOY35%)、头孢曲松钠(YOY33%)、阿奇霉素(YOY19%)出口金额仍保持较高增长。
从统计数据看,印度并没有预想的逐年减少从中国进口原料药及中间体,相反整体进口量及进口金额还有增加。我们认为,虽然国际化竞争在加剧,但是中国原料药产业的竞争力体现在产业链优势、注册能力、商业渠道、客户群体等产业链的延伸贯通优势。历史证明中国在大吨位品种竞争力更强,边际变化上看,随“专利悬崖”来临,部分公司新增临近专利到期、高壁垒API注册,产品梯队逐渐形成,竞争优势有望进一步加强。
2、行情复盘
2023年12月30日-2024年5月10日,主要原料药公司整体上涨3.6%,跑赢中信医药指数10.67pct。合成生物学&减重&业绩驱动股价表现佳。
3、 价格复盘
2024Q1总体原料药价格降幅收窄,4月原料药PPI达到 95.9,较3月 95.7 降幅继续收窄。
抗生素类:产品价格趋势有所分化,青霉素类产品价格有所回落;头孢类、红霉素类产品价格坚挺; 培南类产品价格低迷。
沙坦类:底部震荡。缬沙坦报价在650元/kg(环比持平,年初至今-10.34% ) 、厄贝沙坦报价在625元/kg(环比持平,年初至今0% ) 、替米沙坦报价在1050元/kg(环比持平,年初至今-4.55% ) ,环比价格较为稳定。整体报价处于2014年以来底部位置。
甾体激素:中间体向上,原料药稳定。2024年1-4月甾体激素类原料药(黄体酮、氢化可的松、醋酸氢化可的松、醋酸甲地孕酮)报价稳定,4-AD系列中间体随上游原料植物甾醇涨价,价格回升。
肝素:价格持续下跌,出口量回升。2024年3月,肝素出口报价在3833.24元/千克(环比-29.77%,年初至今-28.44%);肝素出口量17.08吨(环比94.70%),有所回升。
造影剂:上游碘价维稳,期待成本回落。
4、产能&注册
产能:根据国家统计局公布的数据,2024 年 1-3月,中国规模以上工业企业化学药品原药产量为 86.4万吨,同比下滑 7.0%,累计同比较1-2月(-7.6%)有所收窄。
注册:我们梳理了部分原料药上市公司2024年4月国内CDE及2024年3月美国DMF登记情况,建议关注新品增量。
5、风险提示
生产安全事故及质量风险、订单交付波动性风险、汇率波动风险等