海外需求稳定，国际品牌龙头Nike、lululemon 等保持良好增长，库存持续改善。重点强调新技术周期的开启，持续优化产品结构。重点推荐运动鞋服代工龙头华利集团、申洲国际；技术驱动效率提升以及海外扩产加速的辅料龙头伟星股份。 1、 海外需求：美国服装终端零售持续改善。 2024 年1 月美国服装及 […]

事件：近期低空经济政策利好频发，例如3 月5 日国务院两会政府工作报告提及“加快低空经济等新增长引擎”，3 月18 日民航局召开通用航空工作领导小组会议、推进低空经济高质量发展相关工作等。 碳纤维复合材料可起质轻、高强等作用，已成为无人机主力结构件材料在空间不变情况下，无人机结构件材料成为提高载荷的

根据2023年 4 个批次废弃电器电子产品规范拆解拟确认数量，我们测算得出23 年空调、冰箱、洗衣机、电视的实际报废率分别约为27%、42%、66%、82%。 为什么空调、冰箱的实际报废率远低于彩电和洗衣机？我们认为空调、冰箱的报废节奏晚于彩电和洗衣机，正处于一轮持续加速报废的周期中，直到实际报废率

中金公司考虑到重卡行业向上周期延续、beta仍有支持，出口出海业务带动利润弹性释放，天然气重卡景气度恢复提升，我们持续推荐中国重汽H/A、中集车辆A，建议关注福田汽车（未覆盖）；推荐天润工业、中自科技、隆盛科技，建议关注湘油泵、长源东谷、华丰股份、中原内配（均未覆盖）。 行业近况 中汽协显示2 月重

中金公司维持覆盖标的盈利预测、目标价与评级不变。建议关注EDA及PHY IP厂商Synopsys、Cadence（均未覆盖）等，PHY芯片设计厂商博通、Marvell（未覆盖）等；国产交换芯片、PHY&SerDes产业链公司盛科通信、裕太微（未覆盖）、韬润半导体、景略半导体（后二均未上市）等

光大证券基于稳定的用户基本盘及音乐内容资产，国内在线音乐平台持续转型，头部平台商业化路径跑通，订阅收入量价齐升，盈利能力稳步提升。1）推荐腾讯音乐：公司竞争壁垒稳固，音乐订阅业务持续超预期，付费用户及ARPPU 双轮驱动，广告修复弹性较好；2）建议关注云音乐：公司重视曲库完善，产品与消费场景创新，成

中金公司维持覆盖公司评级、盈利预测和目标价不变。建议关注存储板块江波龙、佰维存储（未覆盖）、德明利（未覆盖），设备板块精智达（未覆盖），材料板块雅克科技、鼎龙股份。 行业近况 SK海力士和三星电子在英伟达GTC上展出了第五代HBM（高带宽存储），HBM3E-12Hi实物；美光公布FY2Q2024 业

提质降本，磷酸锰铁锂大势所趋 提高电池安全性，降低成本是新能源汽车未来电池技术的发展方向之一；目前，正极材料仍以铁锂和三元为主，铁锂占据市场67.3%的市场份额；磷酸铁锂中引入锰元素，作为纯用材料磷酸锰铁锂可以提升能量密度，改善低温性能；三元材料中引入锰、铁元素，作为混掺材料，磷酸锰铁锂可以有效提高

中金公司汽车及零部件行业：电控空气悬架总成供应商保隆科技、孔辉科技（未上市）等；线控转向厂商耐世特；持续布局智能线控底盘业务的零部件厂商拓普集团。 投资建议 我们认为，政策密集发布有望推动L3/L4 级智能驾驶加速落地。传统底盘的反应速度和灵敏度无法满足智能驾驶的低延迟需求。线控底盘技术（X-byw

24 年1-2 月进口数据超预期。尽管24 年1-2 月进口数据较去年同期增速边际下降，但增速水平超预期。主要煤种中仅无烟煤同比下降，进口增量或与23 年订单部分延续至24 年有关。价格方面，全口径价格虽有小幅下降，但部分煤种仍然呈现上涨趋势。 投资要点： 数据拆解： 全口径：2024 年1-2 月

广发证券保险Ⅱ行业：板块估值较低，静待资产端回暖，个股推荐关注：中国人寿（A/H）、中国平安（A/H）、中国太保（A/H）、新华保险（A/H）。 核心观点： 复盘保险板块17 年历史行情，7 年实现绝对收益，10 年实现超额收益。 保险板块超额收益的驱动因子包括：权益市场上行（强贝塔属性），险资配置

华润啤酒2023 年营业总收入同比+10.0%，归母净利同比+18.6%，其中2H23营业总收入同比+11.4%，归母净利同比-7.0%。全年量稳价升，次高以上产品表现亮眼。我们预计后续华润将持续推进啤酒高端化进程，白酒业务有望边际改善。我们认为，啤酒结构性升级本质不改，叠加澳麦双反带来的成本红利，