1Q24 电池及辅材盈利修复，其他环节相对承压从价格趋势来看，1Q24 我们认为主产中电池环节受益提价及成本端硅片跌价，辅材环节光伏玻璃、胶膜受益提价，银浆受益新技术导入，盈利有所修复。逆变器环节1Q持续去库。其余环节盈利相对承压。 关注要点 光伏需求：国内24 年预期上修，全球增速约20%。202 […]

2024 年3 月以美元计价出口同比-7.5%（2024 年1-2 月为+7.1%）、进口同比-1.0%（2024 年1-2 月为+3.5%）。高基数是出口同比增速明显转负的主因，环比来看强于季节性相似的2021 年3 月。进口也同样面临高基数因素，但是环比弱于季节性。展望未来，我们预计随着高基数减

事件 人民银行发布3 月金融数据。 评论 信贷数据：平滑波动，留有后劲。3 月新增贷款3.1 万亿元，同比少增8000亿元，基本符合我们预期。总量同比少增主要由于去年同期投放过于前置的较高基数，今年在“平滑信贷波动”政策导向下投放节奏更加均衡；增量相比2022 年3 月基本持平，绝对量并不算低，但信

短期我们继续提示关注受益补库涨价逻辑的品类，包括水泥、光伏玻璃、玻纤。水泥建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团（未覆盖）、华润建材科技；玻纤建议关注中国巨石、中材科技，玻璃建议关注旗滨集团。3-6 个月维度我们建议逢低吸纳小市场大公司和龙头出海扩张两条主线，继续推荐山东药玻、北新建材、华新

行业近况 上周（4.8~4.12）中信煤炭指数收涨1.8%，沪深300 指数收跌2.6%，板块跑赢沪深300 指数4.4ppt。 评论 动力煤：淡季日耗煤继续下行，煤价磨底震荡。截至4/12，秦皇岛5500 大卡动力煤较节前（4/3）-11 元至813 元，电煤处传统淡季，动力煤日耗延续下行，非电需

投资逻辑 电子板块：华为AI PC 发布，AI 端侧落地应用加速。华为发布新款MateBook X Pro，首次接入盘古大模型，并且还首批引入了百度文心一言、科大讯飞星火、智谱清言等AI 大模型伙伴，搭载超过100 个AI 大模型智能体，覆盖办公、学习、创作、软件开发等多种场景，支持AI 概要、AI

家电周观点：2024 年初以来大宗商品价格明显上涨。上涨初期主因抢跑美联储降息预期，目前大宗商品价格仍保持增势，主要原因：1）美债供给增加导致美元信用透支，即美元相对实物商品贬值；2）全球PMI 重回扩张区间+铜、铝等工业金属处于库存水平低位+地缘政治紧张导致铜铝全球供应紧张，推动价格上涨。家电企业

本周市场表现： 本周上证综指下跌1.62%，创业板指下跌4.21%，沪深300 指数下跌2.58%。中证1000 指数下跌2.95%。机械设备行业指数下跌1.45%，跑赢上证综指0.17pct，跑赢创业板指2.76pct，跑赢沪深300 指数1.13pct，跑赢中证1000 指数1.50pct。年初

近期核心观点： 清明假期后，30 城新房成交量增长乏力，而18 城二手房成交量迅速修复。 一线城市中，北京、广州拟提升个人住房公积金贷款额度，对购买新建星级绿色建筑或新建装配式建筑的贷款进一步上浮最高额度，变相降低居民购房的综合房贷利率。考虑到受益住房的限制条件，此举更有利于推动新房销售。 我们重申

北京、广州等提高公积金贷款额度，有利于提振刚需和改善性购房积极性。 2024 年4 月8 日，北京和广州市上调住房公积金最高贷款额度，其中北京住房公积金管理中心发布《关于住房公积金支持北京市建筑绿色发展的实施办法(征求意见稿)》，拟明确使用住房公积金贷款购买二星级以上绿色建筑、装配式建筑或者超低能耗

市场回顾 2024.4.7-4.12，上证综指数下跌1.62%，沪深300 指数下跌2.58%，房地产板块下跌7.13%，房地产板块跑输上证综指5.51 个百分点，跑输沪深300 指数4.56 个百分点。年初至今，上证综指上涨1.50%，沪深300 指数上涨1.3%，房地产板块下跌17.19%，房地

报告摘要 市场表现： 2024 年4 月12 日，医药板块涨跌幅-0.67%，跑赢沪深300 指数0.14pct，涨跌幅居申万31 个子行业第16 名。各医药子行业中，血液制品(+1.53%)、医疗耗材(-0.34%)、医疗设备（-0.45%）表现居前，医院(-1.67%)、医疗研发外包(-1.56