核心观点 3 月乘用车产销数据出炉，内需不淡，出口超预期，Q1 批发销量同比+10%，从数据表现看，强劲的出口为行业景气度提供有力支持，当前阶段销售端观望情绪下，销量依然超预期，后续以旧换新政策、北京车展新车集中发布预计都会对乘用车内需起促进作用，当前时点仍属做多窗口期。海外特斯拉FSD 反馈良好， […]

1）3月出口表现平稳：我国3月出口同比-7.5%，表观下滑主要系23年高基数影响，22年3月至24年3月的复合增速为+1.2%。服装、家具、鞋靴、纺织品3月出口同比分别为-22.6%/-12.3%/-31.0%/-19.5%，2年复合增速分别为+1.0%/-0.1%/-4.4%/-6.3%。 2）浆

核心观点 半导体：LCD TV 面板呈现供需两旺态势，行业基本面有望在2024 年得到显著改善；消费电子：华为发布首款AI PC 及鸿蒙进展，持续重点关注华为AI PC 进展、鸿蒙生态对手机、PC 等终端的赋能；汽车电子：3 月乘用车市场大幅回暖，重点关注4 月北京车展重点车型发布以及对国内汽车消费

核心观点 我们通过研究伊顿、日立两家全球知名电气装备公司的公开资料发现，全球电力设备保持景气周期有望超出市场预期。主要的驱动力来自于新能源带来的全球电网升级和制造业产能全球再分配带来的发达国家再工业化进程加速。Q1-Q3 FY23 日立能源新签订单达到26209 亿日元，同比增长达51%。能源转型、

核心观点 3 月在出口整体环比走弱的环境下，钢材出口仍实现逆势上涨，且出口产品价格显著高于国内市场成交价格，反映了我国钢铁产业在全球占据重要地位。相关部门继2021 年、2022 年之后第三次正式发布粗钢产量调控工作的通知，充分表明国家对钢铁行业实施产量调控、促进高质量发展持续给予高度重视。在需求几

核心观点：市场表现层面，低估值延续强势，红利指数逆势上行，公用事业/煤炭/有色金属涨幅居前。盈利层面，4月交通运输24年Wind盈利一致预期上调，贵金属盈利预测延续显著上行。景气层面，北京、广州等多地出台公积金新政；3月社融同比少增但超预期，后续政府债拖累有望逐步减弱；以旧换新行动方案正式发布，政策

高盛表示，如果美股继续下跌，对冲基金未来一个月内可能抛售200亿至420亿美元的美国股票。标普500指数跌破5135点，将使短期趋势从更正面转为负面，对追踪趋势的对冲基金而言，将引发股票抛售。

流动性：伦敦金现价格续创历史新高。（1）BCI 中小企业融资环境指数2024 年3 月值为45.05，环比上月-1.19%；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2024 年3 月为-7.2 个百分点，环比+0.3 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为2343

投资建议 基于国际比较和供需分析，我们认为总需求稳定和二手房挂牌量转降是房价企稳的先决条件。今年一季度以来，由于新房销售边际走弱，年化总需求已回落至前低水平，同时春节后二手房挂牌速度有所加快，房价阶段性或仍面临一定压力，并可能推动政策端进一步在“四限”、房贷利率、“三大工程”等方面有所发力。我们建议

行业近况 本周基础化工板块下跌1.92%，沪深300 指数下跌2.58%，基础化工板块跑赢大盘0.65 个百分点，涨跌幅居于所有板块第13 位。涨幅居前：正丹股份、新乡化纤、百川股份、丰元股份、凯盛新材；跌幅居前：华生科技、碳元科技、青岛双星、丰山集团、强力新材。 评论 1-2 月化学原料和制品、石

行业近况 中金机械组合前5 个交易日（4.8-4.12）下跌1.12%，同期沪深300 指数下跌2.58%。本周组合为A股中国船舶、浙江鼎力、郑煤机、柏楚电子、晶盛机电、华测检测、兰石重装、宏华数科、安徽合力、巨星科技、东威科技，H股泉峰控股、海天国际、时代电气。 评论 政策提出支持大规模设备更新，

预测1Q24 中资保险行业新准则口径净利润同比-12%中资保险行业1Q24 季报披露将于4 月23 日开启，我们预计行业寿险新业务价值（NBV）同比+25%，财险综合成本率（CoR）同比+0.5ppt，中资保险行业净利润同比-12%。 关注要点 1Q24 寿险NBV延续高增。我们预计1Q24 中资寿