物流无人机需求放量在即，软包高功率电池有望受益2024 年受益于无人机的低空空域开放、中大型无人机适航审批加速、地方政府补贴、商业模式跑通，物流无人机有望成为低空经济中率先放量的场景。无人机等电动航空器对电池的高比能、高功率、安全性提出了更高的要求，由于锂电池能量密度、倍率、循环寿命的不可能三角，航 […]

核心观点： 净利润：受准则切换及市场波动而分化。2023 年归母净利润同比增速分别为中国财险（-15.6%）>平安（-22.8%）>太保（-27.1%）>国寿（-30.7%）>新华（-59.5%），其中财险在外部环境大幅变化下业绩降幅较低略超预期，而寿险因权益市场下滑及新旧会

事件 4 月13 日，美国和英国宣布针对俄罗斯生产的铝/铜/镍三种金属实施新的交易限制。按新规定，自4 月13 日起，LME和CME不得使用4 月13 日及以后俄罗斯生产的铝/铜/镍。4 月13 日之前生产的俄罗斯铝/铜/镍不受这项新规定的限制。 评论 短期看，俄罗斯是全球重要的金属生产国，交易限制

行业近况 上周（4.8-4.14）56 城新房和15 城二手房销售面积低基数下环比上升38%和42%，较3 月周均下降18%和增长10%，同比下降38%和17%。 评论 上周新房和二手房销售面积同比跌幅均收窄至与一季度持平。上周56 城新房和15 城二手房销售面积低基数下环比均增约四成，同比跌幅分别

行业近况 2024 年4 月12 日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》1，标志着中国煤炭产能储备制度正式落地。意见指出，到2027 年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度产能储备。到2030 年，产能储备制度更加健全，

需求端，根据Q1销量数据下调海外预期20万辆，但对行业增速无显著影响，预计2024年电车销量国内1042万、全球1680万辆，同比+19%，对应动力电池需求980GWh，叠加小动力、消费锂电、储能的电池后全球锂电总需求为1428GWh，同比+24%。供给端，虽然供过于求的矛盾仍在持续，但边际上：1）

上周我们跟踪的36家AI应用公司平均跌幅4.21%。关注后续催化：4/16百度Create AI开发者大会、4/17昆仑万维天工3.0正式发布，5月Meta计划推出开源模型Llama 3。 1、应用侧：3月全球AI应用增速榜TOP20中，近一半为国产产品，其中秘塔AI、Kimi两大现象级产品排名前2

宏观流动性方面，上周央行公开市场累计净投放-3960亿元，各期限美债收益率上行，中美利差扩大；海外宏观市场方面，美国3月PPI创新高，美联储博斯蒂克表示，24年不急于降息。微观资金供求方面，两融余额环比变化不一，近一周两融资金净流出-31.27亿元，新基金发行量环比上行，发行份额估算约为+35.6亿

核心观点 2024 年4 月2 日，国家能源局官网发布《国家能源局综合司关于公示生物柴油推广应用试点的通知》，就“生物柴油推广应用试点（公示稿）”进行公示。公示单位包括19 个地区以及3 家企业牵头组织项目。面对欧盟的制裁，国内企业积极应诉的同时，国内生物柴油政策积极推进，此次生物柴油试点落地，国内

今年1-2月，国内手游市场景气平淡，市场规模为359亿，同比增长8.6%。主要是一季度重点新品较少，以今年春节期间（除夕-初六）为例，流水Top15游戏中有13款都是腾讯/网易/米哈游的老游戏。 但从Q2开始，我们看好行业景气度的回暖。 1）版号供给侧明显增长，1-3月国产版号数量均破100款，数量

核心观点 近期，国家发展改革委、国家能源局发布《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》，提出到2027 年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度产能储备；到2030 年形成3 亿吨/年左右的可调度产能储备。产能储备煤矿的设计产能包含常规产能和储备产能两部分，

核心观点：北向资金上周净流入-114.7亿，其中配置盘净流入4.4亿，为连续第10周净流入，交易盘净流入-116.5亿。今年以来北向资金净流入528.6亿。前期报告中我们提示，海外机构投资者对A股市场的整体预期，已经从去年的极度悲观转为中性偏乐观，近期北向资金尤其是配置盘资金的持续流入，进一步强化市