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海通证券:建设银行(601939)2023年三季报点评利润增速和资产质量保持平稳,维持“优于大市”评级

Posted on 2023-11-21 By legume 海通证券:建设银行(601939)2023年三季报点评利润增速和资产质量保持平稳,维持“优于大市”评级无评论

海通证券:建设银行(601939)我们预测2023-2025 年EPS 为1.29、1.35、1.42 元,归母净利润增速为1.12%、4.11%、5.73%。我们根据DDM 模型得到合理价值为7.08 元;根据PB-ROE 模型给予公司2023E PB 估值为0.60 倍(可比公司为0.51倍),对应合理价值为7.06 元。因此给予合理价值区间为7.06-7.08 元(对应2023 年PE 为5.46-5.48 倍,同业公司对应PE 为4.82 倍),维持“优于大市”评级。

较高基数下利润增速保持平稳。建设银行23Q3 营收同比-2.68%,归母净利润同比+2.63%;23Q1-3 营收同比-1.27%,归母净利润同比+3.11%,去年同期利润增速基数较高的情况下仍然保持平稳。

资产结构优化。贷款占生息资产比例环比提升2pct 至62.0%,其中零售贷款占比环比略有提升,贡献Q3 贷款余额增量的38%。公司持续扩大普惠金融客户拓展和服务覆盖,夯实业务经营根基;持续健全乡村振兴综合服务体系,进一步丰富涉农信贷产品体系和金融服务场景。

资产质量保持平稳趋势不改。不良率环比持平为1.37%,自2020 年起一直保持下降趋势。拨备覆盖率为243.31%,环比保持平稳。

投资建议。我们预测2023-2025 年EPS 为1.29、1.35、1.42 元,归母净利润增速为1.12%、4.11%、5.73%。我们根据DDM 模型得到合理价值为7.08 元;根据PB-ROE 模型给予公司2023E PB 估值为0.60 倍(可比公司为0.51倍),对应合理价值为7.06 元。因此给予合理价值区间为7.06-7.08 元(对应2023 年PE 为5.46-5.48 倍,同业公司对应PE 为4.82 倍),维持“优于大市”评级。

风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。

银行 Tags:建设银行

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