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国泰君安:紫金矿业(601899)2023Q3量价齐升 业绩高增彰显龙头本色,维持目标价14.31 元,维持“增持”评级

Posted on 2023-11-20 By legume 国泰君安:紫金矿业(601899)2023Q3量价齐升 业绩高增彰显龙头本色,维持目标价14.31 元,维持“增持”评级无评论

国泰君安:紫金矿业(601899)考虑到金属价格波动和海外通胀对公司矿山成本的抬升,维持预测公司2023-2025 年EPS 分别为0.86/1.05/1.28 元。高通胀时代公司铜金资产配置吸引力有望提升,给予2023 年16.6 倍PE,维持目标价14.31 元,维持“增持”评级。

本报告导读:

公司前三季度金铜产品量价齐升,未来公司内生增长+外延并购仍在持续推进,当前联储加息已近尾声,但高通胀韧性仍存,公司铜、金核心资产的配置价值凸显。

投资要点:

维持“增持”评 级,维持目标价14.31元。考虑到金属价格波动和海外通胀对公司矿山成本的抬升,维持预测公司2023-2025 年EPS 分别为0.86/1.05/1.28 元。高通胀时代公司铜金资产配置吸引力有望提升,给予2023 年16.6 倍PE,维持目标价14.31 元,维持“增持”评级。

前三季度金铜量价齐升,产量再创新高。前三季度公司营收2250 亿元(同比+10%),归母净利161.6 亿元(同比-3%),扣非归母净利152.1亿元(同比-4%);其中Q3 归母净利58.6 亿元(同比+45%,环比+21%)。

产量:前三季度矿产金/铜/锌/银产量分别同比+22%/+13%/+5%/+8%,全年产量计划完成度分别为70%/79%/72%/80%;售价:矿产金/铜/锌/银售价分别同比+13%/+0.4%/-28%/+15%;成本:矿产金/铜/锌/银成本分别同比+19%/+16%/+17%/+10%,业绩整体符合预期。金铜量价齐升,但海外通胀、人民币贬值导致的成本上升对业绩形成一定拖累。

内增外延并举,龙头成长进行时。公司旗下卡莫阿二期、巨龙铜矿、Rosebel、Binduli、山西紫金等已开始快速放量,近期公司并购西藏朱诺铜矿,未来新增10 万吨铜矿产能,目前铜/金资源量超7500/3100万吨,雄厚资源储备下公司未来业绩、现金流均有强力保障。

加息尾声阶段,公司铜、金资产配置吸引力有望提升。美联储加息已至尾声,高通胀时代下,铜金价格有望维持高位。公司坐拥多个优质铜、金资产,并且仍在扩张进程中,配置价值凸显。

风险提示:铜、金等金属价格大幅波动,项目建设进度延后。

有色金属 Tags:紫金矿业

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