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长江证券:东方财富(300059)Q3弱市中基金代销承压 投资收益高增贡献韧性,维持买入评级

Posted on 2023-11-02 By legume 长江证券:东方财富(300059)Q3弱市中基金代销承压 投资收益高增贡献韧性,维持买入评级无评论

长江证券:东方财富(300059)预计公司2023-2024 年实现净利润分别为81.7 亿元和96.6 亿元,对应PE 分别为29.2 和24.7,维持买入评级。

事件描述

东方财富发布2023 三季报,报告期内实现营业总收入84.9 亿元,同比下降11.2%,实现归属净利润62.1 亿元,同比下降5.8%,加权平均净资产收益率同比下降2.3pct 至9.16%。

事件评论

弱市中基金代销承压,投资收益提供韧性。1)前三季度,东财累计实现营业收入(含投资收益)、归母净利润分别为101.0、62.1 亿元,同比分别-4.4%、-5.8%,加权ROE 为9.2%,同比-2.3pct;2)单季度来看,东财Q3 实现营业收入(含投资收益)、归母净利润为32.0、19.8 亿元,同比分别-11.6%、-7.7%;3)分业务条线来看,电子商务等收入、利息净收入、手续费净收入、投资收益分别为30.7、16.7、37.5、16.1 亿元,同比分别-13.5%、-9.6%、-10.0%、+61.3%,弱市中基金代销有所承压,投资收益提供业绩韧性。

市场环境方面,两市交投明显回落,新发基金市场遇冷。1)从权益市场来看,2023Q3,两市单季日均成交额7984 亿元,同环比分别-12.8%、-20.0%,明显回落;Q3 平均两融余额1.59 万亿,同环比分别-1.8%、-1.8%,两融规模有所收缩;2)从基金市场来看,Q3 单季新发股票型及混合型基金份额534 亿份,同环比分别-60.8%、-26.9%,存续股混基金资产净值合计6.61 万亿,环比-4.0%,去年同期6.93 万亿,基金市场亦是明显遇冷。

资产端,扩表增速放缓,投资收益高增贡献业绩韧性。1)截至Q3 末,东财融出资金同比+18.9%至433.1 亿元,测算市场份额(东财融出资金/市场融资余额)为2.87%,环比+0.13pct,东财市场份额提升;2)Q3 末投资资产同比+14.6%至776.8 亿元,投资收益同比+61.3%至16.1 亿元,扩表增速有所放缓,投资收益高增提供业绩韧性支撑。

费用端,研发及管理费用率小幅提升,盈利能力有所弱化。1)前三季度,东财销售、研发、管理费用分别为3.5、7.9、17.8 亿元,对应的费用率分别为3.5%、7.8%、17.6%,同比分别-0.1、+1.0、+1.8pct,销售费用率略有回落,研发及管理费用率有小幅提升;2)前三季度,公司净利率为61.5%,同比-1.0pct,盈利能力有所弱化。

短期内受制于市场环境业绩增速放缓,但中长期来看,公司在获客端和成本控制端的竞争优势显著。前三季度在AI 大模型浪潮兴起背景下,公司加大AI 研发投入、调整组织架构筹建人工智能事业部,持续提升金融信息数智化生产效率与产品竞争力,有望打造新的盈利增长点。预计公司2023-2024 年实现净利润分别为81.7 亿元和96.6 亿元,对应PE 分别为29.2 和24.7,维持买入评级。

风险提示

1、两市成交额大幅下降;

2、监管政策收紧。

非银金融 Tags:东方财富

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