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国金证券:顺丰控股(002352)Q3业绩表现稳健营运优化效果显现,维持“买入”评级

Posted on 2023-11-01 By legume 国金证券:顺丰控股(002352)Q3业绩表现稳健营运优化效果显现,维持“买入”评级无评论

国金证券:顺丰控股(002352)考虑到国际空海运需求下滑,公司供应链及国际业务收入下降,下调公司2023-2025 年归母净利润预测至87 亿元、112 亿元、138亿元(原90 亿元、118 亿元、144 亿元)。维持“买入”评级。

业绩简评

2023 年10 月30 日,顺丰控股发布2023 年第三季度报告。2023Q1-Q3公司实现营业收入1890.1 亿元,同比下降5.1%;实现归母净利润62.6 亿元,同比增长40.1%。其中Q3 公司实现营业收入646.5 亿元,同比下降6.4%;实现归母净利润20.9 亿元,同比增长6.6%。

经营分析

速运物流业务同比增长,供应链及国际业务拖累收入。2023Q3 公司营业收入同比下降6.4%,主要系供应链及国际业务收入同比下降所致。(1)速运物流业务不含丰网收入同比增长7.4%,不含丰网业务量同比增长13.4%,主要由于中高端线上消费复苏支撑公司业务量增长。(2)供应链及国际业务收入同比下降32.7%,但环比Q2 实现温和回升,主要受到国际空海运需求及价格均同比下降的影响。

运营优化效果显现,Q3 归母净利率同比上升。2023Q3 公司实现毛利率12%,同比下降0.3pct,或源于Q3 油价高位上行以及鄂州机场转固带来折旧成本上升等原因。费用率方面,2023Q3 公司期间费用率为8.8%,同比下降0.4pct,其中销售费率为1.2%,同比上升0.02pct;管理费用率为6.2%,同比下降0.4pct;研发费用率为0.8%,同比下降0.04pct;财务费用率为0.7%,同比上升0.03pct。

在成本管控方面,公司坚持精益化资源规划和成本管控,持续推进多网融通,精准资源规划,不断优化成本结构。同时凭借科技赋能持续提升管理效率,强化精益经营及管理。2023Q3 公司归母净利率为3.2%,同比上升0.4pct。

国际化战略持续推进,股份回购实施完毕。8 月21 日,公司向港交所提交上市申请书,是公司国际化战略的重要一步,有助于搭建国际化资本运作平台、增强国际品牌形象、以及提高综合竞争力。

2022 年9 月22 日公司决议以集中竞价的方式回购股份,截至2023年9 月21 日,股份回购期限已届满,回购期内公司累计回购股份2067.4 万股,占目前总股本的0.42%,平均成交价为48.39 元/股,总金额为10 亿元,本次回购实施完毕。

盈利预测、估值与评级

考虑到国际空海运需求下滑,公司供应链及国际业务收入下降,下调公司2023-2025 年归母净利润预测至87 亿元、112 亿元、138亿元(原90 亿元、118 亿元、144 亿元)。维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险、人工成本大幅上涨风险、产能利用率提升不及预期风险、新业务发展不及预期风险、股东减持风险。

交通运输 Tags:顺丰控股

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