Skip to content

豆豆股票

股票行情,财务报表,走势图,目标价,K线图,短线,中线,长线交易策略,技术分析预测

  • 首页
  • 研报
  • 电子
  • 汽车
  • 医药生物
  • 基础化工
  • 电力设备
  • 交通运输
  • 非银金融
  • Toggle search form

首页 » 中金 » 中金:海螺水泥(600585)1H23业绩符合预期 估值修复可期

中金:海螺水泥(600585)1H23业绩符合预期 估值修复可期

Posted on 2023-08-22 By legume 中金:海螺水泥(600585)1H23业绩符合预期 估值修复可期无评论

业绩回顾

1H23 业绩符合我们预期

公司公布1H23 业绩:营收654.4 亿元,同比+16.3%;主营业务收入437.2 亿元,同比-7.1%;归母净利润64.7 亿元,同比-34.3%;其中2Q23营收340.7 亿元,同比+10.6%,归母净利润39.2 亿元,同比-20.3%。公司1H23 业绩符合我们预期。

1)下游需求偏弱,销量逆势上行。1H23 公司水泥熟料自产品销量1.30 亿吨,同比+1.8%,在需求弱势背景下维持份额稳中有升。2)价格水平明显下降,压制吨盈利表现。由于需求弱势,行业竞争加剧,4 月起公司主要经营区域水泥价格持续下行。根据数字水泥网,1H23 华东/华中/华南/西南水泥均价同比-15%/-13%/-7%/-8%,2Q23 均价亦同比-15%/-11%/-5%/-7%,我们计算1H23 公司水泥熟料自产品吨均价约306 元,同比-43 元。吨毛利约82 元,同比-35 元。3)成本趋降,费用率有所提高。1H23 公司吨成本约223 元,同比-8 元,主要系燃料成本、人工成本及原材料成本下降,而销售、管理费用占主营收入比例分别同比+0.5/+1.4ppt 至3.7%和7.2%。

4)经营性净现金流表现改善。1H23 公司经营性净现金流50.8 亿元,同比+13.6%,主要系缴纳税费同比减少。5)骨料业务布局提速,毛利率保持较高水平。1H23 公司骨料业务营收16.9 亿元,同比+117%,毛利率57.6%,同比+1.8ppt,公司骨料业务快速放量且保持较高的盈利水平。截至1H23 末,公司骨料产能1.3 亿吨,较去年末增加2160 万吨。

发展趋势

华东价格深跌,盈利修复看旺季复价。下半年以来,公司核心经营区域价格持续深度下行,我们预计3Q23 公司环比或仍面临较大的盈利压力,后续盈利修复情况需观察9-10 月下游需求变化,以及行业的稳价、复价情况。

成本与布局优势依然凸显,龙头壁垒仍较深厚。我们认为公司依靠优越的市场布局和较强的成本、费用管控能力,在较激烈的竞争环境中仍保持相对可观的吨盈利,显示了在行业景气下行期具备的较深厚的安全边际。当前公司A 股仅交易于0.7x P/B,我们认为行业景气回升阶段存估值修复机会。

盈利预测与估值

由于下调公司全年价格和吨盈利假设,我们下调2023/24E 归母净利润32%/32%至119 亿/133 亿元。当前公司A 股股价对应2023/24E11.4x/10.2x P/E,H 股股价对应2023/24E 7.8x/6.8x P/E。考虑到行业景气有望触底回升,我们维持A/H 股跑赢行业评级,并维持A 股目标价35.2元,对应2023/24E 15.7x/14.0x P/E,隐含38%的上行空间。维持H 股目标价30.1 港元,对应2023/24E 11.3x/9.8x P/E,隐含45%的上行空间。

风险

行业竞争加剧,需求恢复不及预期,煤价超预期上行。

建筑材料 Tags:中金, 海螺水泥

文章导航

Previous Post: 平安证券:海螺水泥(600585)水泥价格承压冲击业绩
Next Post: 恒瑞医药:药品上市许可申请获受理

发表回复 取消回复

要发表评论,您必须先登录。

近期文章

  • 海通证券:立讯精密(002475)上半年继续成长 三季度利润指引稳健
  • 民生证券:立讯精密(002475)业绩符合预期 MR+汽车+通信领域持续扩张
  • 广发证券:立讯精密(002475)行业地位领先 成长动能充沛
  • 西南证券:立讯精密(002475)业绩增长符合预期 看好MR后续催化
  • 中银证券:深度*公司*立讯精密(002475)新老动能渐次驱动+控费效果显著 公司增长质量高

Shibor 万华化学 万科 上汽集团 中信建投 中信证券 中国平安 中国神华 中金 五粮液 京东方 亿纬锂能 伊利股份 华域汽车 国泰君安 复星医药 宁德时代 工业富联 广汽集团 恒瑞医药 招商银行 摩根士丹利 摩根大通 格力电器 比亚迪 泸州老窖 海康威视 海螺水泥 牧原股份 环旭电子 瑞信 科大讯飞 立讯精密 紫金矿业 美的集团 花旗 药明康德 融资余额 贵州茅台 赣锋锂业 长城汽车 长安汽车 隆基绿能 顺丰控股 高盛

归档

  • 2023年10月
  • 2023年9月
  • 2023年8月
  • 2023年7月
  • 2023年6月
  • 2023年5月
  • 2023年4月
  • 2023年3月
  • 2023年2月
  • 2023年1月
  • 2022年12月
  • 2022年11月
  • 2022年10月
  • 2022年9月
  • 2022年8月
  • 2022年7月
  • 2022年6月
  • 2022年5月
  • 2022年4月
  • 2022年3月
  • 2022年2月
  • 2022年1月
  • 2021年12月
  • 2021年11月
  • 2021年10月
  • 2021年9月
  • 2021年8月
  • 2021年7月

近期评论

    分类目录

    • 上市公司公告
    • 交通运输
    • 传媒
    • 公用事业
    • 农林牧渔
    • 医药生物
    • 商贸零售
    • 国防军工
    • 基础化工
    • 家用电器
    • 建筑材料
    • 建筑装饰
    • 房地产
    • 有色金属
    • 未分类
    • 机械设备
    • 汽车
    • 煤炭
    • 环保
    • 电力设备
    • 电子
    • 石油石化
    • 研报
    • 社会服务
    • 纺织服饰
    • 统计数据
    • 美容护理
    • 股票术语
    • 计算机
    • 轻工制造
    • 通信
    • 钢铁
    • 银行
    • 非银金融
    • 食品饮料

    Copyright © 2023 豆豆股票.

    Powered by PressBook Child WordPress theme